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金融科技在全球范圍內(nèi)已是一個(gè)普遍發(fā)展趨勢。在這個(gè)過程中也體現(xiàn)了移動通訊、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)對金融行業(yè)的影響。金融科技的影響已經(jīng)從支付、身份管理、征信、信息安全等金融設(shè)施領(lǐng)域開始，并深入到風(fēng)險(xiǎn)管理、金融資源配置等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。與金融科技有關(guān)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及模型和算法風(fēng)險(xiǎn)將在金融監(jiān)管中越來越受到重視。我們需要平衡好創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防范問題。從全球來看，金融科技發(fā)展比較好的有兩個(gè)國家：美國和中國。美國的發(fā)展與金融危機(jī)后金融業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管下供給收縮，部分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)外包的背景有關(guān)。對中國來說，今年我國的金融監(jiān)管體制發(fā)生了深刻的變化，之前由于我們的監(jiān)管體制不太健全，同時(shí)中國的大銀行多，小銀行少，給金融科技創(chuàng)造了一個(gè)很大的發(fā)展空間。
金融科技相關(guān)的研究問題很多，今天我想討論一些關(guān)于大技術(shù)公司Big Tech涉足金融領(lǐng)域具體的問題。
一、大型技術(shù)公司處理數(shù)據(jù)的優(yōu)勢及其是否改變了基于信息處理的金融中介模式。
信息不對稱始終是金融中介要處理的核心問題之一，銀行貸款技術(shù)可以分為交易型貸款和關(guān)系型貸款。交易型貸款是使用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和信息評分等硬信息，關(guān)系型貸款是使用銀行與企業(yè)長期和多渠道的接觸中積累的關(guān)于企業(yè)不能從財(cái)務(wù)報(bào)表和公開渠道獲得的信息，這些信息都是軟信息的范疇。技術(shù)創(chuàng)新只是將新的信息形態(tài)，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺收集的關(guān)于客戶端的非財(cái)務(wù)信息，以及新的信息處理方式，比如人工智能的算法，引入了金融中介的活動。技術(shù)進(jìn)步使得一些原先屬于企業(yè)的軟信息變成了硬信息，也就是定性信息定量化，分散信息進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)采集和傳播集中化，并通過技術(shù)手段來收集分析，從原先關(guān)系型貸款的場景可以向交易型貸款轉(zhuǎn)化。
大技術(shù)公司在使用其平臺產(chǎn)生的專有客戶數(shù)據(jù)做信用評分時(shí)有一些主要的優(yōu)勢，一是能夠收集并處理關(guān)于客戶的非財(cái)務(wù)性數(shù)據(jù)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)評估以及信貸供給和定價(jià)的效率，特別是能服務(wù)一些因?yàn)樨?cái)務(wù)制度不健全，不能提供抵押品的小微企業(yè)。二是信用評分模型運(yùn)行較快，能提高信貸缺失的效率和客戶體驗(yàn)。像一些網(wǎng)上銀行的在線貸款是純信用的，無需抵押和貸款，30秒申請最快3分鐘到賬。而且有很多的研究表明，大技術(shù)公司的信用評分對客戶違約有一定的約束能力，因此，信用評分技術(shù)能幫助大技術(shù)公司評估客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，緩解信息不對稱的問題。但數(shù)據(jù)的質(zhì)量、數(shù)據(jù)的代表性的變量實(shí)際影響信用評分的結(jié)果。此外，計(jì)算模型和經(jīng)營模式的相似性會在技術(shù)公司之間產(chǎn)生同質(zhì)化的競爭，還可能帶來順周期的問題。
總之，大技術(shù)公司在處理數(shù)據(jù)上面有他的優(yōu)勢，但并不能改變基于信息處理的金融中介模式。可能把一些原本屬于關(guān)系型貸款的轉(zhuǎn)向交易型貸款。但同時(shí)，由于模型、算法、模式的相似性，會帶來同質(zhì)化競爭，并帶來順周期的問題。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，數(shù)據(jù)質(zhì)量、數(shù)據(jù)的代表性也會影響其風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。
二、大技術(shù)公司相對客戶強(qiáng)勢地位可能帶來的影響。
大技術(shù)公司平臺對客戶的黏性有助于控制客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭蛻粢坏┻`約，就有可能被平臺排除在外，從而喪失從平臺獲利的便利性，本質(zhì)上是通過客戶與平臺之間的重復(fù)博弈來抑制客戶的機(jī)會主義行為。但是，大技術(shù)公司相對客戶的強(qiáng)勢地位，有可能扭曲兩者之間的合作關(guān)系。最近一些調(diào)研發(fā)現(xiàn)，電商平臺有不斷拉長應(yīng)付賬款周期，加劇小微企業(yè)資金緊張的情況。電商平臺的收費(fèi)項(xiàng)目也會加大小微企業(yè)的經(jīng)營成本，可能非正常的增加小微企業(yè)的融資需求，從而為電商平臺的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)造需求。在極端的情況之下，小微企業(yè)可能落入電商平臺的金融陷阱。
三、大技術(shù)公司與普惠金融的關(guān)系。
在中國，因?yàn)榇筱y行很多，中小銀行發(fā)展不足，一些小微企業(yè)很難從大銀行獲得貸款服務(wù)，因?yàn)榇筱y行的授權(quán)授信管理的鏈條比較長,比較難獲得客戶的軟信息。相對而言，大技術(shù)公司的信用評分技術(shù)有助于彌補(bǔ)這方面的市場缺失。一般而言，金融科技在存在金融供給不足的領(lǐng)域有更大的發(fā)展空間。因此，在小微企業(yè)貸款方面，大技術(shù)公司的信貸供給與傳統(tǒng)的銀行貸款是互補(bǔ)關(guān)系。比如2016-2017年，出現(xiàn)了金融科技公司與中小銀行合作的助貸模式，一些金融科技公司通過互聯(lián)網(wǎng)渠道接觸到客戶，并通過大數(shù)據(jù)分析了解他們的還款能力，但沒有放款資格。而一些中小銀行有可貸資金，但缺乏優(yōu)質(zhì)貸款客戶，因此金融科技公司可以將自己掌握的客戶資源推薦給中小銀行。總的來說，一些大技術(shù)公司在向金融領(lǐng)域滲透時(shí)，可以憑借自己的客戶資源、資金實(shí)力、技術(shù)能力形成規(guī)模效應(yīng)和較強(qiáng)的市場支配能力，通過與銀行的合作，可以推動普惠金融的發(fā)展。
四、大技術(shù)公司與數(shù)據(jù)挖掘的效率和隱私保護(hù)之間的關(guān)系。
更多的數(shù)據(jù)有助于改進(jìn)信用評估的效率，但大技術(shù)公司過度采集客戶數(shù)據(jù)的時(shí)候，有可能侵犯客戶的隱私。比如說前一段時(shí)間，F(xiàn)acebook的數(shù)據(jù)泄密事件就顯示了這種可能性。中國在2016~2017年，現(xiàn)金貸高速增長期間，出現(xiàn)了借款人信息買賣的情況。一些技術(shù)公司利用技術(shù)優(yōu)勢搶占市場，并將用戶數(shù)據(jù)在不同產(chǎn)品條線混用，也加大了隱私保護(hù)的難度。近期，歐盟《一般數(shù)據(jù)保護(hù)條例》在中國很受關(guān)注。在法律層面，使用商業(yè)活動產(chǎn)生的信息特別是那些涉及保密業(yè)務(wù)的信息內(nèi)容，可能使使用者面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。因此，在采集和使用大數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)注意數(shù)據(jù)主權(quán)權(quán)益的保護(hù)并進(jìn)行相應(yīng)的脫敏處理。此外，如果將客戶個(gè)人信息用于信用評估時(shí)，可能影響信貸的公平性，有一些指標(biāo)（比如性別、地域、職業(yè)等）可能對客戶的還款能力有解釋力，但根據(jù)這些指標(biāo)進(jìn)行放貸，會涉及到對某些人群的歧視。
五、對大技術(shù)公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不公平監(jiān)管的影響。
大型技術(shù)公司Big Tech涉足金融領(lǐng)域，一方面與其在平臺、技術(shù)、客戶和數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢有關(guān)，另外也因?yàn)槭艿降谋O(jiān)管比較寬松有關(guān)。在中小企業(yè)融資方面，大技術(shù)公司可與金融機(jī)構(gòu)形成比較好的互補(bǔ)關(guān)系。在支付、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域，大技術(shù)公司可能與金融機(jī)構(gòu)形成一定的競爭關(guān)系，并可能因?yàn)楸O(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一而享有不平等、不公平的競爭優(yōu)勢。對大技術(shù)公司金融業(yè)務(wù)監(jiān)管應(yīng)實(shí)時(shí)介入，以避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)從小到不值得關(guān)注演變到大而不能忽視，甚至大而不能倒。
六、金融科技市場的發(fā)展對金融穩(wěn)定的影響？
首先，金融科技可以通過拓展產(chǎn)品范圍降低成本，提高對客戶的便利性。借貸、支付、保險(xiǎn)、交易以及其他的金融服務(wù)領(lǐng)域更多的多元性和競爭，可以使得金融系統(tǒng)更加有效力和韌性，從而提高經(jīng)濟(jì)效益。盡管有這些潛在的收益，同時(shí)競爭也可能對現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行造成壓力，并侵蝕其資本的實(shí)力，尤其會使一些中小金融機(jī)構(gòu)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn),這可能增加金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。比如，隨著擁有金融科技優(yōu)勢的大型技術(shù)公司滲透到縣域范圍，一些傳統(tǒng)的中小銀行原來依靠關(guān)系型的融資提供服務(wù)，同時(shí)可能相對來說有穩(wěn)定的利差，可以正常經(jīng)營。但隨著金融科技公司滲透到這些領(lǐng)域之后，侵蝕了這些中小金融機(jī)構(gòu)的客戶，其資金和貸款都受到了很大的影響。在這樣的情況下，可能有什么樣的影響需要我們深入研究。怎么樣充分發(fā)揮大型技術(shù)公司在推動普惠金融中的作用，又能促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展，這方面還有很多的問題需要我們深入研究。
其次，因?yàn)橛泻艽蟮木W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，金融科技公司的進(jìn)入可能造成更高程度的市場集中，特別是一些非傳統(tǒng)的金融服務(wù)提供者。比如平臺型的信息公司如果市場運(yùn)營失敗或者發(fā)生網(wǎng)絡(luò)安全事件，更可能引發(fā)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。比如2016年5月，在杭州一處光纖被挖壞，大量的支付寶用戶無法登陸；2018年9月，日本北海道地震引發(fā)大規(guī)模斷網(wǎng)斷電，使得很多的居民面臨著無法支付的問題。同時(shí)，如果金融機(jī)構(gòu)高度依賴云計(jì)算等第三方數(shù)據(jù)服務(wù)，也會增加外部性的風(fēng)險(xiǎn)。盡管云計(jì)算服務(wù)尚未被用于銀行的核心業(yè)務(wù)模塊，但如果越來越多的金融機(jī)構(gòu)使用云服務(wù)處理關(guān)鍵業(yè)務(wù)，云服務(wù)一旦發(fā)生中斷，將對使用這些服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生重要的影響。在云服務(wù)高度集中的情況下，一旦受到了網(wǎng)絡(luò)攻擊，也可能形成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
此外，經(jīng)營模式、算法的趨同，也會形成市場的大起大落風(fēng)險(xiǎn)。原來的債券市場是場外市場，是分層的，通過核心交易商和交易商再與客戶進(jìn)行交易。近年以來，越來越多的電子交易平臺產(chǎn)生，金融市場扁平化了.一方面提高了效率，交易之間的利差收窄了，但另一方面，一旦市場出現(xiàn)波動、出現(xiàn)問題時(shí)，就出現(xiàn)了羊群效應(yīng)。在危機(jī)的時(shí)候，會使得利差一下子擴(kuò)大很大。是不是傳統(tǒng)的分層交易模式不好？是不是電子交易平臺更好？怎么樣處理好這樣的關(guān)系？我覺得這個(gè)問題也需要我們深入研究。
要促進(jìn)金融科技健康發(fā)展，我認(rèn)為至少需要把握好以下四個(gè)方面關(guān)系：一是科技創(chuàng)新是重要的，但是科技創(chuàng)新代表不了制度。在科技發(fā)展的過程中，還需要完善相關(guān)法律監(jiān)管方面的制度。二是要處理好創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系。在當(dāng)前金融科技發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢之下，金融監(jiān)管需要考慮如何既促進(jìn)創(chuàng)新又防范風(fēng)險(xiǎn)。三是在金融科技公司越來越多使用大數(shù)據(jù)的時(shí)候，怎么樣處理好數(shù)據(jù)使用的效率與隱私保護(hù)的關(guān)系。四是針對金融科技的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)的形式發(fā)展了變化，監(jiān)管怎么與時(shí)俱進(jìn)。（作者系中國人民銀行研究局局長）
