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截至2018年底，深市停牌公司家數不超過10家，占比不到0.4%，已與發達國家資本市場的比例相當。
冰解凍釋，和衷共濟。如何打好“服務”這張牌，發揮資本市場主平臺作用，幫助上市公司拔丁抽楔，實現高質量發展？如何守好監管本位，力促市場參與各方規范行事，同時又不對上市公司發展形成阻力？如何在新的宏觀形勢下打好防范化解重大風險的攻堅戰，致力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場？這三大問題，將構成深交所2019年上市公司監管工作的主線。上證報記者了解到，繼續紓解股權質押等風險、提升監管透明度、合理把握監管平衡、豐富監管工具箱……均是深交所今年履行一線監管職責的發力點。
防范化解重大風險是重中之重
由融資困難、流動性承壓、市場調整帶來的股票質押平倉風險，是去年下半年以來A股市場時常炸響的“雷”。所幸的是，在各方努力下，一系列馳援民企上市公司的措施陸續推出，已大大緩解了上市公司的燃眉之急，恢復了市場信心。
在此方面，交易所的一線監管也發揮了積極作用。上證報記者梳理過去一年深交所的監管信息發現，股票質押平倉風險和債務風險是深交所打好防范化解重大風險攻堅戰的重中之重。
在過去的一年里，深交所一方面每周都對股票質押情況作全面摸底，并利用股票質押風險監測平臺整合場內外股票質押數據，監測高比例質押公司的最新動態，對風險做到“心中有數”。另一方面，深交所也積極向上市公司股東傳達“停牌并不能實質性解決股票質押風險”的理念，引導股東正視問題、積極自救。因為，濫用停牌不僅損害了中小投資者的知情權和交易權，還可能導致公司股票復牌后流動性問題集中釋放，形成“惡性踩踏”。
對于大股東違規侵占、上市公司違規擔保、信息披露違規等因質押風險而衍生的問題，深交所也嚴懲不貸。據不完全統計，2018年深交所共發現并處理了20多單涉及控股股東、實際控制人及其關聯方的資金占用行為，已就ST準油、千山藥機、新疆浩源、高升控股等4單案例實施了公開譴責。
股票質押平倉風險往往還伴隨著債務違約風險，對此，深交所也予以重點關注。過去一年里，監管人員逐一約見了爆發債務違約風險的上市公司，詳細了解其債務風險及處置方案并持續跟進。
為充分了解上市公司在發展過程中遇到的暫時性經營困難，2018年，深交所先后于深圳、武漢、廈門組織召開上市公司座談會，還開展了十余場“走進上市公司活動”，覆蓋具備持續發展能力、經營暫時遇到困難的約70家民營上市公司，現場“把脈”并將實地調研中了解的情況向上級部門、地方政府反映，為民企紓困“牽線搭橋”。在此過程中，有涉及控制權變更、引入戰略投資者、實施并購重組的，深交所在做好內幕信息泄露防控的前提下，提供了法規政策、業務操作等方面的咨詢服務，同時妥善處理信息披露、停復牌等相關事項。
交易所在風險防控方面的工作還不止于此。記者了解到，2018年深交所還開展了上市公司委托理財、對外擔保、參與P2P業務、杠桿收購、控制權變更等20余項專項風險排查工作。
據悉，在2019年，深交所還會繼續把紓困作為監管的重點之一，基于減少交易阻力的導向，繼續探索資本市場的紓困方式。
向難點痛點問題集中監管資源
過去的一年，深交所在上市公司監管方面的“火力”主要集中在難點痛點問題上。
商譽監管就是其中的一大重點。近年來，并購重組持續活躍，A股商譽總額不斷增長，占上市公司凈資產的比重也大幅攀升。受內外因素影響，當并購標的業績下滑，商譽減值風險也在加大。
對此，深交所一方面緊盯商譽減值風險，重點關注應減值而未減值、減值測試披露不充分等問題。在過去一年中，先后督促天神娛樂、天海防務、美麗生態等公司充分披露商譽減值測試情況并作相應風險提示。同時在2018年年報前通過培訓、發函等方式，督促上市公司和年審會計師按會計監管規則的要求，認真做好商譽減值測試和相關信息披露。
另一方面，深交所合理把握監管平衡，逐步強化重組業績承諾的前端監管，提高業績承諾執行力度，并懲治業績承諾失信。如在2018年，深交所就及時處分了飛利信、光洋股份等公司的重組交易對方拒不履行業績承諾的行為。深交所還在重組方案披露階段即對標的資產評估作價的合理性、標的資產核心競爭力、業績承諾的可實現性、商譽的確認依據等展開充分問詢，從源頭上緊盯風險。
“市場應該辯證地看待商譽問題?！庇匈Y深市場人士告訴上證報記者，在任意一個時點對于商譽的預估都是主觀判斷，隨著宏觀環境和公司經營情況的變化，這種主觀判斷回過頭看也有可能會過于謹慎，更有可能是盲目樂觀。關鍵是，上市公司應建立一個可操作的、穩定的預期管理體系。該人士預計，“穩預期”或將是2019年一線監管機構在商譽監管方面的工作重點之一。
此外，深交所2018年還進一步修訂完善了停復牌指引，減少停牌事由、壓縮停牌期限、嚴格停復牌程序、強化信息披露義務，瞄準“隨意、任意”停牌苗頭，規范大股東因擔心上市公司股價下跌而“停牌躲跌”的行為。
在解決停復牌難題的過程中，即便采取了強制復牌的監管措施，深交所也是循序漸進的。記者了解到，對個別長期停牌的“釘子戶”，監管人員初期與上市公司溝通后會先下發關注函，提醒上市公司盡快復牌。如公司仍無動于衷，監管會再下發監管函，最后才采取強制復牌的監管措施。
據統計，截至2018年底，深市停牌公司家數不超過10家，占比不到0.4%，已與發達國家資本市場的比例相當。
推進監管公開 建設透明交易所
據不完全統計，深交所去年全年累計發出1900余份問詢函、850余份關注函、1400余份定期報告問詢函、40份約見函。即在過去一年里，深市公司平均每家收到兩份交易所函件。其中，公開函件全年合計近2000份。
去年底召開的中央經濟工作會議提出，要“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。具體到交易所的一線監管工作，深交所理事長吳利軍在2019年新年致辭中也提出，新的一年，深交所要著力于“推進監管公開，建設透明交易所”。
除了監管公開，作為監管“全鏈條”的重要一環，現場檢查也將繼續豐富一線監管的“工具箱”。
2018年，深交所根據新修訂的《證券交易所管理辦法》，進一步修訂《股票上市規則》等規則，明確交易所可對上市公司進行現場檢查，并與上市公司重新簽署上市協議，“做實”一線監管職責。
在過去一年多的實踐中，現場檢查在打擊“忽悠式”重組、切斷關聯交易利益輸送和防控債市風險等方面的威力已初步顯現。如在近期一單上市公司股權收購交易中，標的公司凈資產3000萬元，卻要賣4個億，而中介機構的評估價格是9000萬元，深交所一方面從信息披露的角度發函督促上市公司盡可能多地披露相關信息，另一方面啟動了現場檢查，上市公司后續主動終止了該交易。
可以預見的是，2019年深交所將繼續堅守監管職責、優化監管理念、豐富監管手段、突出監管實效，著力提升上市公司一線監管和服務效能，積極助力上市公司實現高質量發展。
