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解碼四家互金一季報: 嚴監(jiān)管下增速放緩,場景和技術是突破口

點擊次數(shù):774    來源:搜狐財經(jīng)

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位行業(yè)人士都表示,場景和技術將是下一階段這些上市的互金公司轉型的主要方向,如今包括趣店、樂信、拍拍貸、宜人貸等都逐漸向有場景的消費金融回歸,并不斷提升技術能力,降低獲客、運營成本。

截至5月29日,在美國上市的拍拍貸、樂信、趣店、宜人貸都公布了2018年一季度財報(未經(jīng)審計)。作為第一批赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司,總體來看這四家公司的營業(yè)收入都在增長,但凈利潤增速則出現(xiàn)分化。不過,相比于它們2016年、2017年增速動輒達200%以上的風光,高增長時代已悄然逝去。

而在各公司2018年一季報發(fā)出后,資本市場的反應也并不樂觀。按季報公布后的第一個交易日計算,趣店一季報發(fā)布后,股價大跌16.46%;樂信一季報發(fā)布后,股價大跌7.79%;宜人貸一季報發(fā)布后,股價下跌3.78%。拍拍貸一季報發(fā)布后,股價雖然大漲15.99%,但一周后就已將漲幅全數(shù)回吐。

此外,2017年四季度上市的趣店、拍拍貸、樂信的市值從上市至今,市值均已大幅度縮水,如5月27日趣店市值約為28.5億美元,已不及上市當日約96億美元市值的30%;拍拍貸市值被腰斬,目前約22億美元;樂信則在上市前將自己的募集資金從5億美元調(diào)整為1.2億美元,但如今市值亦較上市時減少1億美元左右。

“在這些企業(yè)上市之前,市場對其估值主要參照以往的發(fā)展速度和盈利水平,而2016年、17年間,現(xiàn)金貸等業(yè)務增長十分迅速。但從去年年底開始,隨著監(jiān)管環(huán)境的變化和居民去杠桿的開啟等,以現(xiàn)金貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺市場環(huán)境也發(fā)生了劇烈變化,造成壞賬率上升、盈利增速下降等,因此估值自然會降低。”蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言表示。

業(yè)績增速大降

從上周開始,趣店、拍拍貸、宜人貸、樂信等多家赴美國上市的互金企業(yè)陸續(xù)公布一季度財報,然而從一季報情況來看,這些企業(yè)的發(fā)展情況與半年前已大不相同。

一季報顯示,趣店一季度總收入17.17億元,同比增長105.6%;凈利潤3.16億元,同比下降32.10%;樂信一季度總營業(yè)收入達到16億元,同比增長31%,凈利潤1.46億元,同比增長160%;拍拍貸一季度營收達9.168億元,同比增長37.1%,凈利潤為4.37億元,同比增長5.0%;宜人貸一季度凈收入15.93億人民幣,同比增長56%;凈利潤6.69億元,同比增長91%。

但值得注意的是,這幾家美股互金上市公司一季度均開始采用ASC606收入確認準則,即根據(jù)之前的收入確認準則,公司在月度服務費收到之后才會確認收入,但根據(jù)ASC606準則,公司在完成合同義務之后即可在財報上確認收入,該準則調(diào)整會使短期賬面財務狀況改善。

此外,這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司的客戶增長速度和交易總量增速也在降低。如一季度趣店線上消費金融服務交易總額153億元,同比下降8.1%;活躍用戶為410萬,同比下降13.9%;拍拍貸一季度成交量達到123.49億元,同比增長17.1%,環(huán)比2017年第四季度有所下降。表現(xiàn)相對較好的樂信,一季度末活躍用戶數(shù)量達到260萬人,同比增長39.2%。

回顧上市之初,趣店招股說明書中顯示2017年上半年,趣店的總營收入同比增速為393%,凈利潤同比增速為698%;拍拍貸2017年上半年凈利潤為10.49億元人民幣,比2016年全年高出109%,增速都遠高于今年一季度增速。只是這些招股說明書在開啟上市“狂歡”的同時,也引來了對其放款無場景發(fā)展模式、高利率、暴力催收的大量質(zhì)疑。

因此,從2017年底開始,《關于整頓規(guī)范“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》、《小額貸款公司網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務風險專項整治實施方案》、《互聯(lián)網(wǎng)金融逾期債務催收自律公約》等針對無場景貸款業(yè)務的監(jiān)管措施相繼出臺,無牌企業(yè)被禁止放貸,持牌企業(yè)被要求整改,利率費率、融資渠道、資金去向、杠桿率、催收方式等受到嚴格限制。因此,上市之初以無場景貸款為主要收入來源的企業(yè)都受到影響。

“其實在監(jiān)管要求發(fā)布后,行業(yè)也面臨一些老賴故意不還款期望拖垮公司、資金來源受限制等情況,多數(shù)想要合規(guī)經(jīng)營的公司也在主動收緊審批,下調(diào)利率和交易量,降低業(yè)務和合規(guī)風險。”一位在某月放款額排名前十的現(xiàn)金貸企業(yè)工作人員表示。

與此同時,這些互金企業(yè)也逐步面臨貸款清收和逾期的問題。雖然已公布一季報的企業(yè)大多數(shù)當季逾期率都呈趨穩(wěn)態(tài)勢,但累計逾期率仍然在上行。如宜人貸截至今年一季度,2015年發(fā)放貸款的累計凈壞賬率為9.7%,環(huán)比上一季度上升0.4%;拍拍貸M0-M6(M6以上核銷)的累計逾期率達到13.42%,相比上一季度繼續(xù)增長3%。

互金平臺轉型路在何方

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位行業(yè)人士都表示,場景和技術將是下一階段這些上市的互金公司轉型的主要方向,如今包括趣店、樂信、拍拍貸、宜人貸等都逐漸向有場景的消費金融回歸,并不斷提升技術能力,降低獲客、運營成本。

盈燦咨詢高級分析師張葉霞認為,未來互金平臺的信用貸會被壓縮,而有場景的供應鏈金融、汽車金融等則會受到青睞。“未來互金平臺的競爭會是資產(chǎn)端的競爭。”張葉霞說。

如趣店在去年11月推出“大白汽車分期”業(yè)務,開啟消費分期業(yè)務和汽車新零售業(yè)務雙引擎戰(zhàn)略;樂信也于近日推出“樂買車”,進軍汽車金融領域。

但從今年的一季報來看,雖然進入汽車金融領域帶給了趣店較高的營業(yè)收入回報,但同時汽車金融也是燒錢大戶。一季報顯示,趣店2018年第一季度成本與費用為13.95億元,同比去年增長366.56%,報告稱這主要是由于大白汽車業(yè)務產(chǎn)生了較高的銷售類租賃成本。

“汽車租賃是重資產(chǎn)業(yè)務,前有各大銀行、消費金融公司,后有各大融資租賃公司、互金頭部平臺入駐。而且汽車金融特別要看重在貸后管理。因此進入汽車金融領域需要更強大的資金實力、管理能力和營銷能力,需要的客戶積累和回款時間也比較長一些。”一家融資租賃企業(yè)的工作人員表示。

在技術方面,樂信發(fā)布了基于過7000個風控模型數(shù)據(jù)變量的“鷹眼”智能風控系統(tǒng),拍拍貸也聲稱要進一步運用人工智能等先進技術提升“魔鏡”風控系統(tǒng)水平,發(fā)力智慧金融;宜人貸、趣店等也都表示要通過大數(shù)據(jù)、人工智能的力量來提升借款申請的效率、提升風控水平。

此外,目前這些原本依靠大數(shù)據(jù)線上風控來放款的公司也在向對機構的金融服務領域轉型。如宜人貸于去年就開始布局“科技能力共享平臺(YEP)”,為合作機構提供信用評估、風險控制和精準獲客的金融科技服務。

“對于上市平臺而言,合規(guī)是底線要求。現(xiàn)金貸新規(guī)后,場景依托成為合規(guī)的前提,拓展場景成為業(yè)內(nèi)平臺轉型的重要方向。從行業(yè)角度看,2017年前后居民部門杠桿率出現(xiàn)了快速攀升,目前進入到調(diào)整期,用戶借款意愿下降,也不支持平臺大干快上,不過調(diào)整期不會太長。”薛洪言說,“在金融科技層面,創(chuàng)業(yè)型的互金平臺在人才儲備、科技投入上還難以與大平臺、大銀行比肩,技術發(fā)展側重點應該集中在如何將現(xiàn)有的先進技術落地在應用層上。”


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