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為支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國人民銀行日前再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，并引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具。
對(duì)此，上海市人民政府參事、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為，央行通過再貸款提供部分初始資金，引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，并非為民企信用風(fēng)險(xiǎn)兜底，更不是“量化寬松”。
“當(dāng)前確實(shí)需要加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度。”盛松成認(rèn)為，9月份，廣義貨幣（M2）同比增速僅8.3%，處于歷史較低區(qū)間。前三季度我國GDP增速是6.7%，最新物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比增速達(dá)到了2.5%。盛松成表示，按照過去多年的經(jīng)驗(yàn)，在這樣的經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)水平下，貨幣供應(yīng)量增速在10%或以上是比較適度的。可見，目前資金確實(shí)是較緊，實(shí)體企業(yè)尤其是小微企業(yè)和民營企業(yè)融資比較難。
近一段時(shí)間，表外融資下降的確控制了金融風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展，但同時(shí)也需要處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的融資需求。盛松成分析，盡管人民幣貸款不少，但直接融資和表外業(yè)務(wù)下降較多，M2增速也不高，在資金整體運(yùn)用上需要合適的調(diào)整和轉(zhuǎn)換。
前三季度，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票對(duì)社融的貢獻(xiàn)率均為負(fù)，3項(xiàng)合起來拉低了社融增速1.7個(gè)百分點(diǎn)，去前同期這3項(xiàng)拉動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)1.8%。雖然人民幣貸款同比多增，但難以抵補(bǔ)表外融資的萎縮。此外，受多種因素影響，企業(yè)家和投資者面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上的不確定性，避險(xiǎn)情緒較重，這本身也會(huì)使市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)變得困難。目前，金融市場(chǎng)對(duì)民企融資的態(tài)度似乎是“一刀切”的。因而，目前推出這兩項(xiàng)措施，增加對(duì)小微企業(yè)和民營企業(yè)的資金支持，改善民營企業(yè)融資環(huán)境，十分及時(shí)和必要。
在10月26日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，中國人民銀行副行長(zhǎng)、國家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝也強(qiáng)調(diào)，金融市場(chǎng)和部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)民企風(fēng)險(xiǎn)的偏好有所下降。在金融市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一定的“羊群效應(yīng)”，一些經(jīng)營正常的民企也遇到了融資困難。“如果單純依靠市場(chǎng)力量自我校正，短期內(nèi)可能很難產(chǎn)生效果。因此，有必要引導(dǎo)金融市場(chǎng)的非理性預(yù)期和行為。”潘功勝說。
事實(shí)上，究竟為哪些企業(yè)的債券提供增信、如何定價(jià)，主要還是依靠機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷，依靠市場(chǎng)的力量，央行提供的初始資金主要起到引導(dǎo)、撬動(dòng)作用，從而推動(dòng)社會(huì)資金參與支持民營企業(yè)健康發(fā)展。盛松成認(rèn)為，在這個(gè)過程中，央行應(yīng)把握好提供資金的適度規(guī)模。只要市場(chǎng)對(duì)民企信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能夠回歸理性，央行引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具的信號(hào)意義其實(shí)更大，甚至并不一定需要?jiǎng)佑么笠?guī)模資金。同時(shí)，在具體落實(shí)中，央行強(qiáng)調(diào)尊重市場(chǎng)規(guī)律。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，各方也會(huì)研究更具體的措施，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。可見，支持工具的財(cái)務(wù)可持續(xù)性是得到充分重視的。
對(duì)于機(jī)構(gòu)來說，通過合理評(píng)估和理性判斷，為有財(cái)務(wù)可持續(xù)性和發(fā)展?jié)摿Φ拿衿筇峁┵Y金支持也可能是比較好的投資機(jī)會(huì)。有機(jī)構(gòu)測(cè)算過，目前信用債的違約規(guī)模與違約率實(shí)際上低于銀行貸款，2018年上半年商業(yè)銀行平均不良貸款率為1.81%，是信用債市場(chǎng)違約率的10倍。
“從總量上看，央行增加的再貸款再貼現(xiàn)額度也是適度的，不是‘大水漫灌’。”盛松成表示，民營經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)重要地位，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)、90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)。這部分再貸款再貼現(xiàn)資金是有針對(duì)性的定向調(diào)控，是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求的“精準(zhǔn)滴灌”，旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。
