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Industry information
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國內(nèi)量化私募發(fā)展經(jīng)歷了起起落落。經(jīng)過2014年以前的探索和萌芽期，2015到2016年開始野蠻生長。2017年開始，量化私募表現(xiàn)受到質(zhì)疑，也由此進入一輪優(yōu)勝劣汰。在業(yè)內(nèi)人士看來，策略同質(zhì)化嚴(yán)重，模型過擬合風(fēng)險較大是主要的問題所在。盡管今年部分策略表現(xiàn)有所改善，但量化投資大顯身手尚需時日，行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)。
熬過“寒冰期”
迎來“量化大年”？
2017年被認為是量化私募的“小年”，有業(yè)內(nèi)人士甚至將這一年稱為“寒冰期”。
凱納資本合伙人陳曦直言，2017年，行業(yè)進入加速淘汰期，一方面很多策略不適應(yīng)市場環(huán)境，同時市場資金面也出現(xiàn)拐點。
也有人士認為，2017年很多量化工具被限制，在較大程度上影響了一些策略的發(fā)揮。
易善資產(chǎn)表示，從模型的有效性和盈利能力角度來看，最困難的時候往往是市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時候。過去兩年，國際、國內(nèi)政治經(jīng)濟形勢發(fā)生了近十年甚至本世紀(jì)以來鮮有的結(jié)構(gòu)性變化，這些因素給量化交易帶來了很多干擾和噪音。
今年以來，量化私募表現(xiàn)有所回暖，Alpha策略整體超額收益表現(xiàn)提升，CTA策略也有不錯的表現(xiàn)。行業(yè)是否就此迎來曙光？淘利資產(chǎn)董事長兼首席投資總監(jiān)肖輝認為，2017年，市場中性策略受到影響，下半年有所恢復(fù)，今年以來表現(xiàn)不錯，從現(xiàn)有趨勢來看，2018年量化投資苦盡甘來可以期待。
申毅投資董事長申毅表示，今年開始，很多量化策略私募機構(gòu)認清形勢，嘗試量化選股，向股票類基金的主流靠攏，對原來傳統(tǒng)的擇股、擇時提出挑戰(zhàn)，投資資金的來源、投資風(fēng)格的適應(yīng)性等都有很大的空間。
千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人陳斌對量化策略的前景同樣相當(dāng)樂觀，在他看來，量化方法不存在失效的問題。去年很多量化工具被限制，很大程度上影響了策略的發(fā)揮。但不依賴這些工具的策略，比如指數(shù)增強，在2017年仍表現(xiàn)得很好，能夠和主動管理的股票多頭相媲美。可見，量化策略依然具有蓬勃的生命力。
不過，雙隆投資總經(jīng)理馬俊表示，現(xiàn)在還很難講量化私募已經(jīng)度過了艱難時刻。量化私募都比較年輕，多數(shù)機構(gòu)成立時間不超過三四年，還處于一個不太穩(wěn)定的狀態(tài)。
經(jīng)過了2015年前后的發(fā)展黃金期，量化投資規(guī)模迅速擴大，但相比海外同類機構(gòu)，中國量化私募還處于早期發(fā)展階段。“目前的掣肘太多，量化私募投入較大，需要更多努力和堅持，前景在于進入更寬廣的市場。”肖輝說。
行業(yè)洗牌繼續(xù)
百億私募也被淘汰
風(fēng)口過后往往就是洗牌階段，在業(yè)內(nèi)人士看來，目前量化私募依然在洗牌階段。陳曦表示，此前量化行業(yè)存在貝塔，不管模型好壞都能賺錢。現(xiàn)在量化私募如果模型不夠好、策略不夠穩(wěn)健，就很難活下去。而做得好的私募，可以吸引到大量資金。
在馬俊看來，被淘汰的公司多屬于治理不完善，運行模式不可持續(xù)的類型，他們主要靠主觀判斷市場，策略單一，不能適應(yīng)復(fù)雜的市場環(huán)境。馬俊認為，行業(yè)經(jīng)歷這一輪大的優(yōu)勝劣汰，短期的陣痛在所難免，但這是量化行業(yè)提升競爭力和投資水平的必經(jīng)階段。對于量化投資來說，投資邏輯和投資紀(jì)律并不是問題，關(guān)鍵還是創(chuàng)新能力和適應(yīng)能力。
陳曦認為，能夠留存下來的私募，尤其是那些逆市成長、規(guī)模還在擴張的私募，都具有非常強的研究能力，策略的超額收益也很穩(wěn)定。
肖輝表示，量化投資需要的是思考和勤奮，金融邏輯和技術(shù)，大數(shù)據(jù)和智能處理，風(fēng)控和細節(jié)決定了最后能走多久和多遠。風(fēng)險控制是私募的生命線，做好風(fēng)險控制，不斷優(yōu)化模型，提升策略效果，使產(chǎn)品表現(xiàn)處于同行前列，才能在危機中存活。
面對行業(yè)變化，不少私募在積極自我調(diào)整。肖輝表示，在行情出現(xiàn)變化時，要加強有效的風(fēng)險控制，不斷優(yōu)化升級策略，優(yōu)化各個環(huán)節(jié)流程，開發(fā)新的不同策略線，增加策略廣度。“目前部分做高頻策略、量價因子的量化私募，容易出現(xiàn)規(guī)模瓶頸，應(yīng)該錯位競爭，把策略放在基本面因子，收益雖然不如前者高，但是資金容量更好，收益比較穩(wěn)定。”陳曦說。
